注意：本试题和
高级宏观经济学课程论文十四
上海财经大学研究生部 专题：8
2002－2003学年第一学期 “高级宏观经济学”博士课程论文
指导教师：胡景北教授
私 有 化 案 例 解 析
中山大学2001级博士生朱新忠
目 录
导论
关键词:私有化
正文
1 集团的过去和现在比较
2 集团化和私有化准备时期
3 初步私有化
4 进一步私有化和上市
5 公平—效率问题探讨
参考文献
导论：我国的私有化进程和资本主义国家（如英国）、前社会主义国家（如苏联、东欧）的私有化进程差异巨大，虽然只有通过私有化才能逐步释放我国20年改革中所积累的深层矛盾，但传统儒家思想的文化根底、政治体制改革和经济体制改革的相对滞后、对经济思想中公平—效率的贫乏理解、法制观念的淡薄和法规体系的不健全，使私有化进程“进二退一”，体现为“流泪or流血”的冲突（流泪是指不私有化所带来的不公平—心痛而流泪，流血是指实施私有化过程中的灰色操作—不规范而可能出现的触犯刑法）。
本文刨析一集体企业成功私有化的过程。该企业目前为一民营企业集团，私有化过程持续达7年之久，目前已形成产权关系相对清晰、主业明确、利润率较高的民营企业集团，并控制一家上市公司。由于案例资料浩瀚，过程复杂，因此无法一一道来，仅选取企业集团化、产权分割、进一步私有化和上市几个阶段阐述，重点探讨其私有化过程的精巧设计和耐心。本案例涉及所有资料皆为真实，仅数据小有改动。企业名称以AA集团公司表示，主要控制人以xxx代替。
1、集团公司的过去和现在比较
十年前即1992年，集团公司前身为一小型纺织厂（色织厂），属集体所有制乡镇企业，由镇经济总公司持有100%股权并主管；资产500万元，负债600万元，资不抵债；经营状况一直不佳，连年亏损。为摆脱困境，由本地纺织个体户xxx签署承包合同承包经营。
十年后即2002年，集团成为大型企业集团，控制投资子公司20余家，核心企业7家，其中上市公司1家，总资产22亿元，净资产12亿元，年利润2.6亿元。
为分析方便，将集团公司及关联公司基本情况和股权结构图示如下
集团及关联公司基本情况：
a、集团公司：注册资本7188万元人民币，股东41名，其中法人股东1名（镇集体资产经营管理公司，出资400万元，占5.56%），个人股东40名（其中xxx出资3014.1万元，占41.93%）。集团合并报表7家公司：星星股份有限公司、望望纺织有限公司、飞飞纺织有限公司、色织厂、龙龙纺织有限公司、花色丝有限公司、真真化纤有限公司。2001年底公司总资产20.8888亿元，所有者权益10.1354亿元，净利润1.9511亿元。
b、色织厂：注册资本880万元，股东为镇集体资产经营管理公司，集体所有制企业。2001年底公司总资产6.7079亿元，所有者权益1.9125亿元。
c、望望纺织有限公司：注册资本3200万元，股东为集团公司（占50%）、个人（占50%）。到2001年底，总资产1.6亿元，净资产0.756亿元。
d、飞飞纺织有限公司：中外合资，注册资本600万美元，股东为色织厂（占70%）、香港投资公司（占30%）。2001年底公司总资产1.0756亿元。
e、龙龙纺织有限公司：中外合资，注册资本1499万美元，股东为色织厂（占50 %）、美国公司（50 %）。2001年底总资产4.7322亿元。
f、真真化纤有限公司：注册资本为2160万美元，投资各方为：集团公司(960万 $ 占44.44%)、个人（香港，700万，占32.41%）、望望纺织有限公司（500万，占23.15%）；现集团公司股权和望望纺织有限公司转让于星星股份有限公司。到2001年底，公司总资产6.1308亿元人民币。
g、星星股份有限公司：上市公司，注册资本25000万元，股东为自然人（其中xxx出资12150万元，占48.6%）。2001年底，公司总资产10亿元，净资产7亿元。
目前股权结构简图：
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集团公司 |
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色织厂 |
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纺织物资公司 |
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市商业银行 |
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龙龙纺织公司 |
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目 录
1．外资在波兰的法律地位…………………………………….….…….2
2．波兰私有化进程中外资的参与…………………………..………….3
3．外资参与波兰私有化的效果……………………………….….…….6
4．外资对波兰投资环境的评价………………………………..……….7
参考文献 ………………………………………………………….…….7
Information on participation of foreign investors in the privatization process of the Polish economy $ the minister of the treasury $ in the year 1990-2002
表一 表名:按国家来源的波兰外资……………………………………..….…… 4
表二 表名:按行业分波兰的外资注入量…………………………………..……. 5
图一 图名: 1989年到2001年波兰的外商直接投资量 ………………………3
图二 图名:参与波兰私有化的外资和全部外资流入量对比 ………………………5
波兰私有化过程中的外资参与及效果
波兰私有化的一个重要特征是外资广泛地参与到各行各业国有企业的私有化过程中，并对波兰私有化进程取到了相当重要的作用，这一方面是波兰不断开放、即将加入欧盟的结果，另一方面也与波兰坚持不断推进私有化政策有关。
一、外资在波兰的法律地位
波兰对外资是十分欢迎和友好的，且正在对其法律进行调整，以适应欧盟的要求。在1999年11月19日影响所有企业商业活动的相关法律实施后，波兰的法律系统已经加强，并且完全与国际标准相容。这一法律系统保证了所有的国内外经济体将被均等对待，而不管他们采取的设立形式、资本数量、或国籍。这些法律既允许外资公司在波兰从事商业活动时，可以自由选择企业设立的形式和结构，比如建立分公司，建立新的企业或参与投资波兰的企业等，也允许外资按波兰注册程序注册公司后，委托一个自然人直接经营其公司。
波兰的外国公民如果取得了在波兰的长久居留权，或者按国际协议中对等原则取得相关的权力，可以和波兰国内居民或企业一样在波兰从事商业经营。这是欧盟与波兰之间达成协议的结果，在这一协议下，波兰有义务协助欧盟公司和公民在波兰从事商业活动。为了达到这一目标，波兰也保证在这一协议实施后(1994年2月)外国经济体将不会得到低于国内公民和企业的对待，而且在过渡期后(2004年2月)，将扩展到所有特定的行业。
在波兰，取得波兰长久居留权的外国公民可以和波兰公民按同样的原则来进行商业活动，没有取得长久居留权的公民如果取得国际协议中对待原则授予的权力，也将按对待原则得到同等的对待，但如果没有这样的对待原则，外国人将只能以有限责任公司、股份公司或有限合伙的方式在波兰从事商业活动。
波兰法律规定，对波兰国民和外国人可以采取的从事商业活动的企业形式，可以有私人合伙，一般合伙，有限合伙，有限合伙–合资，合伙公司，有限责任公司和股份公司等形式。
不仅如此，外国经济体也可以以分公司的形式在波兰从事商业活动，但限于该外国企业海外活动的范围之内；外国企业也可以在波兰建立代表机构，但其经营活动只能限于为该企业提供广告宣传和其他促进性的活动。
对在波兰从事特定的商业活动，只有在取得营业执照或许可后才能进行，总的来说，在波兰，外国企业和本国企业在营业执照和许可的申请上拥有相同的权利。
在税收待遇上，近年来波兰政府正着手降低税率，1996年波兰的公司所得税是40%，后来逐渐降到了30%，到2001年已经降到了28%。按计划，波兰政府将进一步降低税率，并计划在2004年4月前，将税率降到22%，在税收待遇上，波兰对内资和外资都是相同的。
波兰对外国非居民的直接投资上有一个相当自由的政策，目前在这方面的限制相当有限，在实践中也没有构成对资本自由流动的明显障碍。
对外国人在波兰的财产购买上，一个基本的原则是外国人购买的财产权—包括永久性收益权的购买—需要得到波兰国内事务管理部的同意，在外国人或企业购买波兰某一家商业性公司拥有的财产或永久性收益权时，这一许可同样是行政性的。
在影响国外投资波兰的决策上，一个重要的因素是波兰政府的投资激励政策。由于需要保持波兰法律与欧盟法律的相容性，所有给投资者的投资激励和利益必须与波兰2000年7月的法律相容，这一法律对在波兰进行投资活动的企业的援助条件、程序和形式进行管理。
波兰最经常运用的政府投资援助包括：财务方面的支持，在经济特区从事业务的可能性，关税方面的优惠，创造新的就业机会和员工培训方面，地方性税收和支付的减免，其他形式等。
二、波兰私有化进程中外资的参与
1、外资直接投资在波兰的参与
波兰正在进行政治和经济转型的制度成为吸引外资进入波兰的最重要因素。而这一制度中，波兰法律体系的变化又是一个核心内容。波兰法律体系的变革，首要目的是促使企业在将来新市场条件下能更加自由地经营，而近期目标则主要是要实现与欧盟法律体制的相容，这相当大程度上保证了对外资的吸引力。不仅如此，波兰作为OECD的成员国，确保了国内和国外投资者的同等对待，也自然地增加了波兰作为一个投资目标的吸引力，波兰政府所有这些政策的目标都是为了使波兰成为一个对外资更具吸引力的国家。
按照最近的UNCTAD数据，在2000年，波兰在吸引外资方面成为东欧和中欧国家中明显的领头羊，大约占这一地区引进外商直接投资的39%，而其他国家者远远落后于波兰，捷克为18%，俄罗斯为11%，匈牙利和斯洛文尼亚分别为8%。
2001年，波兰全部外商直接投资超过了568.3亿美元，2001年外资全部资本投资71亿美元，仅2001年第二季度就达到39亿美元。从1989年到2001年，波兰的外国直接投资注入是相当巨大的，详见下图一。
图一：1989年到2001年波兰的外商直接投资量
在波兰的外商投资中，最大部分来自于法国投资者，投资了102
《经济改革的经济学》 课程论文 指导教师：胡景北教授 从“华盛顿共识”到“后华盛顿共识” 郑秀君 区域经济学专业 学号：027015 摘要 本文介绍了转型经济理论与实践，对“华盛顿共识”进行了反思，探索了“后华盛顿共识”，总结了关于“后华盛顿共识”的十二条结论，并总结了转轨国家成功实现经济转型的若干经验。 关键词 转型经济理论 华盛顿共识 后华盛顿共识 上世纪80年代末期，中东欧各国已处在经济危机的边缘，民众对社会主义的信念减弱。加之西方势力的推波助澜，导致了东欧剧变。多数国家随之转向西方，纷纷照搬西方模式，在政治上实行多党议会制，经济上则向市场经济靠拢。 1.转型经济理论与实践 剧变后，向市场经济过渡的各种转型经济理论应运而生，但总括起来无外乎两种：以匈牙利经济学家科尔内为代表的“渐进式”改革理论和以美国经济学家杰弗里·萨克斯为代表的“休克疗法”理论 。匈牙利由于有30多年的改革基础，经济基础相对比较好，因而政府采纳了“渐进式”改革方案。波兰、南斯拉夫、捷克斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚等国的经济形势则恶劣得多，如波、南在1989年已陷入经济危机，外债负担过重、生产停滞、爆发恶性通货膨胀等，因而相继采用了激进式的“休克疗法”。下文以匈、波两国为例，分别介绍这两种理论的内容和在实践中的调整。 “渐进式”改革理论与实践。科尔内主张“渐进式”改革，他的主要观点是：（1）私有制占主导地位是功能良好的市场的必要条件，但不是充分条件。允许并鼓励人格化的所有制而非机构持股，主张按照市场原则出售、出租或卖给外人，不搞无偿奉送。“私有化是一个漫长的历史过程。一步一步地变化是私营部门发展的特征。用骑兵进攻的方法建立私有财产是不可能的。”（2）强调保持“强有力的政府”，发挥宏观调控作用，恢复预算平衡，加强企业的硬预算约束，制定完善的社会保障政策。同时强调“政企分开”，杜绝政客与商人形成互利关系，确保透明。 1990年，匈政府出台了《民族复兴纲领》，提出采取“渐进过渡”方式，目标模式是建立一个“与国际市场相结合、以私有制为基础的现代化欧洲福利市场经济”。逐步实现价格自由化和外贸自由化，逐步使福林贬值并实现自由兑换，制定《私有化法》和《国有资产出售法》等法令，成立“国有资产管理局”领导私有化工作，强调私有化的“公开性、竞争性和监督性”，以直接向国内外出售国有企业的方式实现私有化。 “渐进式”改革虽使匈避免了经济的剧烈动荡，但无法避免经济衰退、失业增加、企业间债务扩大等问题。尤其是由于匈政府在执行货币财政政策中紧缩不力，导致财政状况日益恶化，赤字不断增加，1994年已高达4500亿福林，占GDP的8.6%。为此，1995年匈在“渐进式”改革中融入了适当的激进措施，实施紧缩经济战略，压缩国家行政开支，缩减社会福利支出，实行货币贬值和严格的财政金融政策。这一举措取得了良好效果，从1997年开始，匈经济逐步复苏并走上健康的发展轨道。 休克疗法的理论与实践。萨克斯为中东欧国家转型开出的药方是以“华盛顿共识”(Washington Consensus)为理论基础的“休克疗法”。他认为中东欧国家应当采取果敢而迅速的行动，实行一步到位的激进转型战略，包括：政府努力建立一种由市场因素决定的价格；取消对私营经济活动的限制；通过私有化和对现有国有企业实行严厉约束来控制国有企业；保持价格的稳定性。后来萨克斯又将其概括为“稳定化、自由化与私有化”，并称之为中东欧经济转型的三大支柱。 波兰于1990年首先采纳了萨克斯的建议，拉开了“休克疗法”的序幕。政府制定的《波兰稳定化纲领》提出，第一步是采取稳定经济和遏制通胀的措施：回笼货币，紧缩银根；大幅度削减对食品、原材料和能源的补贴，取消税收减免，以消除预算赤字；价格自由化，使90%以上的价格实现市场定价；在经常项目下实行兹罗提部分兑换，同时实现外贸自由化；实施限制性收入政策，通过惩罚性税收限制工资过快增长。第二步是通过《国有企业私有化法》、《国民投资基金会及其私有化法》、《再次私有化法》等一系列法令，以出售、招标、租赁大众私有化等方式实现私有化。 “休克疗法”使波兰治理“超级通货膨胀”取得明显成效，稳定了宏观经济环境，但工农业生产持续下滑，外债大幅度增加，失业率骤增，人民生活水平急剧下降。 1993年，波政府对“休克疗法”进行及时调整，实行“波兰战略”，将合理有效的宏观经济政策与渐进的自由化及私有化政策相结合，实现了从“没有疗法的休克”到“没有休克的疗法”的转变。此后，波经济实现持续高速增长，失业率和通胀率均大幅下降，财政状况得到改善，被西方媒体称为欧洲正在腾飞的一只雄鹰[董鸥，2001年，第48、49页]。 2.对华盛顿共识的反思 为了实现从原来中央集权的计划经济向市场经济转轨，当时很多国家选择了所谓“休克疗法”。10年过去了，这些后社会主义国家是否已经走上了经济复苏的道路呢？1990-1997年转轨国家的衰退与增长如表1所示。 表1 1990~1997年转轨国家的衰退与增长 国 家 GDP 下降年数 经济复苏后GDP是否下降 平均年GDP增长 1997年GDP （1989=100） 排名 1990~1993 1994~1997 1990~1997 波兰 斯洛文尼亚 捷克共和国 斯洛伐克 匈牙利 乌兹别克斯坦 罗马尼亚 阿尔巴尼亚 爱沙尼亚 克罗地亚 白俄罗斯 保加利亚 柯尔克兹斯坦 哈萨克斯坦 拉托维亚 马其顿 俄罗斯 土库曼斯坦 立陶宛 亚美尼亚 阿塞拜疆 塔吉克斯坦 乌克兰 摩尔达维亚 乔治亚共和国 2 3 3 4 4 5 上海财经大学研究生部 专题：9 2002－2003学年第一学期 “高级宏观经济学”博士课程论文 指导教师：胡景北 私有化企业业绩研究 文献综述 西方经济学专业 张肖虎 02027007 目 录 1. 简 介 1.1 私有化浪潮及方法简介 1.2 问题的提出 2. 私有化企业业绩的实证研究 2.1 私有化后企业企业业绩的度量 2.2 私有化对于企业业绩的影响 2.3 影响私有化企业业绩的其他因素 3. 结 论 私有化企业业绩研究 文献综述 摘要：私有化盛行的一个重要假设就是：私有化能够提高企业业绩。自然地，对私有化后企业业绩进行实证研究是证实或者证伪假设的关键。这方面的研究文献很多，它们主要回答了下面四个问题：一、度量私有化后企业业绩变化的方法和具体指标是什么？二、私有化后企业业绩改善抑或恶化了？三、不同的私有化方法和不同的产权结构对于企业业绩变化有什么不同影响？四、影响私有化后企业业绩变化的其他因素是什么？ 关键词：私有化，企业业绩 1、 简介 1.1私有化浪潮及其现状 在过去的二十多年里，私有化是世界上最为重要的经济现象之一，截至1997年，全世界约有1610亿美元的公共资产被出售。Roche（1996）认为在将来的二十年时间里用于私有化的基金将会达到60，000亿美元。为什么私有化会如此盛行呢？原因很多，但最关键的一个假设是私有化有助于提高公司绩效，有助于国家经济增长。这个假设是否与现实经济相吻合呢？很多学者对此做了大量的实证研究，尤其是在东欧国家的大规模私有化之后。因为这种大规模的私有化为验证上述假设提供了很好的样本。这些实证文章，可以分为两大类：一是从微观层次上研究私有化后企业的绩效是否真正得到改善；二是在宏观层次上研究经过大规模私有化后的国家经济状况是否得到提高。就目前来看，这些私有化的结果还很难肯定。尤其是从宏观角度上看，现在经济增长最快的经济转轨国家（如：中国，波兰和斯洛维尼亚）私有化的速度并不快，而私有化进程很迅速的国家（如：俄罗斯，乌克兰和捷克共和国）经济增长速度缓慢，甚至出现经济倒退。有些学者认为：（Sachs et. al. 2000）私有化本身并没有带来经济增长，只有在伴随着深层次的制度改革时，私有化才会带来正面的影响。他们进一步认为，产权改革对于经济增长和企业业绩改善的影响还取决于市场环境、法律环境、政府目标、公司治理模式等其他因素。单从私有化过程考虑，不同的私有化方法、不同的产权结构对于企业业绩的影响也不相同。目前对私有化后企业业绩的实证研究主要集中在仅仅考虑产权改革影响的方面。本文主要是对这类文献的综述，并着重关注以下四个问题： 一、度量私有化后企业业绩变化的方法和具体指标是什么？ 二、私有化后企业业绩变化了吗？改善了还是恶化了？ 三、不同的私有化方法和不同的产权结构对于企业业绩变化有什么不同影响？ 四、影响私有化后企业业绩变化的其他因素是什么？ 本文总共分为三个部分，文章的主体是第二部分。第二部分中的第一小部分主要针对第一个问题；第二小部分针对第二、三个问题；第三小部分针对第四个问题。文章的第三部分是结论。 2、私有化企业业绩的实证研究 2.1私有化后企业业绩变化的度量 在大量有关私有化企业绩效的实证研究的文献里。根据不同的分类标准，我们可以大致对这些文献按不同的标准进行分类。分类的标准主要有以下两种： 1） 、根据实证研究的私有化企业绩效比较对象划分。 根据上述的标准，可以把文章分为两类，一是比较企业私有化前和私有化后的业绩；二是把私有化后企业的业绩和现存国有企业的业绩进行比较。几乎所有的实证方面的文献都可以划分为这两类，其中，Megginson et. al.(1994)的文章和La Porta and Lopez-de-Silanes(1997)的文章就是采用第一种分类方法的典型文章；Pohl et al.(1997)的文章是采用第二种分类方法的典型文章。这两种方法各有利弊。采用第一种分类方法时，要充分考虑企业私有化前重组带来的绩效改善，注意区分重组对企业绩效的作用和私有化对企业的作用。采用第二种分类方法时，要尽量选择外在经营环境比较相似的企业进行比较；另外，由于大部分国家存在着绩效较好的国有企业首先私有化的情况，所以在采用这种方法时要尽量用统计方法排除这种影响。 2） 、根据绩效考核方法来分类。 大体上来说，有关这方面的实证研究也可以分为两大类：一类是近几年来比较引人注目的、也采用的较多的一种研究方法――市场判断法。市场判断法指的是，在通过股票私有化时首次发行给投资者带来的收益和市场稳定后（aftermarket）的收益。另一类是前几年采用的比较多的方法――会计判断法，通过考察私有化企业的财务指标和经营绩效来判断。 在第一类方法中，主要考察两种情况：一种与首发收益有关，另一种与市场稳定后绩效有关。大量的研究表明，在交易的第一天里都有一个很明显的首发收益[①]。和IPOs的首发绩效一样，也有大量的研究表明，股票发行后的长期绩效也是正的[
经 济 学 试 题 （2000年博士研究生入学考试试题） 1、假定陈某人一家住公房50平方米。房改后每月房租每平方米提高了4元，同时他家又从政府领到房改津贴共200元/月。 （1） 请做图并分析住房制度改革对陈某人的各种影响。 （2） 假定社会上很多人的情况与陈某人相似，还有一部分人所住的公房面积比陈某人更大或更小，请作图并分析住房改革制度改革的社会和经济意义。 2、 （1）在制定市场的法规和制度时，是否应鼓励竞争？为什么？ （2） 用微观经济学理论和曲线图分析竞争与效率之间的关系。 3、（1）试分析为什么环境保护不能通过市场竞争来解决。 （2）试用微观经济学理论简要分析政府保护环境的几种政策措施。 4、 作图并简要分析政府的扩张性财政政策 （1） 在短期中的各种效果 （2） 在长期中的各种效果 5、 作图并简要分析在一资本高度流动、实行浮动汇率制的开放经济中，中央银行增加货币供应对宏观经济的各种影响。 6、 试简要分析宏观经济学理论目前在中国是否有用？ （第3、第6二题各为16份，其余各题均为17分） 注意：以下试卷仅供参考，本站并不保证与真实的考试试题完全一致。 上 海 财 经 大 学 2003年攻读博士学位研究生入学考试试题 考试科目：经济学 报考专业：各专业 编 号： 202 ——————————————————————————————————— 答案请另用纸，并请在各题的答案前标明相应的题号 注意：需要用公式和图形表示的，请注明使用符号的意义 每题25分 1.法国经济学家瓦尔拉斯(Walras)最早研究了竞争性市场体系的均衡问题并提出了瓦尔拉斯法则(Walras’Law)，试证明瓦尔拉斯法则。 2.一般情况下，技术将允许由各种投入向量生产出每种水平的产出，一切这类可能性由生产函数的水平集概括。假定一个面对完全竞争投入品市场的厂商追求利润极大化。设 试证明： (1)成本最小化蕴含着任何两种投入间的边际替代率等于它们的价格比率； (2)特别地，对于科布-道格拉斯型成本函数 3.在弗里德曼提出的消费的持久性收入假说基础上，霍尔（Hall，1978）提出了消费的持久性收入假说意味着消费变动服从随机游走的著名论断。试证明这一论断。（提示：这是不确定条件下的消费问题。可以假定消费者效用完全来自消费者，瞬间（即期）效用函数为二次型： 4.美国经济学家托宾认为企业的投资决策取决于该企业资本的（股票）市场价值与其重置成本之比，这被称为托宾的投资q理论。试述存在调整成本条件下(托宾)的投资q理论。 高级宏观经济学课程论文六
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高级宏观经济学课程论文十七
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2003年03月上海财大博士入学考试试卷（经济学试题）