上海财经大学研究生部 专题：8
2002－2003学年第一学期 “高级宏观经济学”博士课程论文
指导教师：胡景北教授
私 有 化 案 例 解 析
中山大学2001级博士生朱新忠
目 录
导论
关键词:私有化
正文
1 集团的过去和现在比较
2 集团化和私有化准备时期
3 初步私有化
4 进一步私有化和上市
5 公平—效率问题探讨
参考文献
导论：我国的私有化进程和资本主义国家（如英国）、前社会主义国家（如苏联、东欧）的私有化进程差异巨大，虽然只有通过私有化才能逐步释放我国20年改革中所积累的深层矛盾，但传统儒家思想的文化根底、政治体制改革和经济体制改革的相对滞后、对经济思想中公平—效率的贫乏理解、法制观念的淡薄和法规体系的不健全，使私有化进程“进二退一”，体现为“流泪or流血”的冲突（流泪是指不私有化所带来的不公平—心痛而流泪，流血是指实施私有化过程中的灰色操作—不规范而可能出现的触犯刑法）。
本文刨析一集体企业成功私有化的过程。该企业目前为一民营企业集团，私有化过程持续达7年之久，目前已形成产权关系相对清晰、主业明确、利润率较高的民营企业集团，并控制一家上市公司。由于案例资料浩瀚，过程复杂，因此无法一一道来，仅选取企业集团化、产权分割、进一步私有化和上市几个阶段阐述，重点探讨其私有化过程的精巧设计和耐心。本案例涉及所有资料皆为真实，仅数据小有改动。企业名称以AA集团公司表示，主要控制人以xxx代替。
1、集团公司的过去和现在比较
十年前即1992年，集团公司前身为一小型纺织厂（色织厂），属集体所有制乡镇企业，由镇经济总公司持有100%股权并主管；资产500万元，负债600万元，资不抵债；经营状况一直不佳，连年亏损。为摆脱困境，由本地纺织个体户xxx签署承包合同承包经营。
十年后即2002年，集团成为大型企业集团，控制投资子公司20余家，核心企业7家，其中上市公司1家，总资产22亿元，净资产12亿元，年利润2.6亿元。
为分析方便，将集团公司及关联公司基本情况和股权结构图示如下
集团及关联公司基本情况：
a、集团公司：注册资本7188万元人民币，股东41名，其中法人股东1名（镇集体资产经营管理公司，出资400万元，占5.56%），个人股东40名（其中xxx出资3014.1万元，占41.93%）。集团合并报表7家公司：星星股份有限公司、望望纺织有限公司、飞飞纺织有限公司、色织厂、龙龙纺织有限公司、花色丝有限公司、真真化纤有限公司。2001年底公司总资产20.8888亿元，所有者权益10.1354亿元，净利润1.9511亿元。
b、色织厂：注册资本880万元，股东为镇集体资产经营管理公司，集体所有制企业。2001年底公司总资产6.7079亿元，所有者权益1.9125亿元。
c、望望纺织有限公司：注册资本3200万元，股东为集团公司（占50%）、个人（占50%）。到2001年底，总资产1.6亿元，净资产0.756亿元。
d、飞飞纺织有限公司：中外合资，注册资本600万美元，股东为色织厂（占70%）、香港投资公司（占30%）。2001年底公司总资产1.0756亿元。
e、龙龙纺织有限公司：中外合资，注册资本1499万美元，股东为色织厂（占50 %）、美国公司（50 %）。2001年底总资产4.7322亿元。
f、真真化纤有限公司：注册资本为2160万美元，投资各方为：集团公司(960万 $ 占44.44%)、个人（香港，700万，占32.41%）、望望纺织有限公司（500万，占23.15%）；现集团公司股权和望望纺织有限公司转让于星星股份有限公司。到2001年底，公司总资产6.1308亿元人民币。
g、星星股份有限公司：上市公司，注册资本25000万元，股东为自然人（其中xxx出资12150万元，占48.6%）。2001年底，公司总资产10亿元，净资产7亿元。
目前股权结构简图：
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集团公司 |
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色织厂 |
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纺织物资公司 |
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市商业银行 |
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龙龙纺织公司 |